估值方法深度

DCF 估值入门：把未来拆成今天的钱

理论上最正确的估值方法，实践中最重要的却是敏感性分析。

发布于 2026-01-20 · 约 12 分钟 · 复利学堂编辑部

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三个字拆开看

内在价值 = 未来每年自由现金流 ÷ (1+折现率)^年数的总和。折现率通常取「无风险收益率 + 风险补偿」，比如 8%-10%。

预测一家公司未来 5 年的自由现金流增速，本身就是一门艺术。DCF 最有价值的不是算出的那个数，而是逼你把假设写清楚。

DCF 敏感性：两个假设，改变全部结论

假设今年自由现金流 10 亿元、永续增速 3%。拖动前五年增速与折现率，看估值如何变化。

前五年增速10%折现率8%

当前假设下，估算价值约 278.6 亿。折现率越高、增速越低，估值下降得比直觉更快。

仅演示模型敏感性，不代表任何公司的真实价值；永续增速必须低于折现率。

增速假设从 8% 改到 10%，估值可能变化 30%+。打开 DCF 计算器，调整「前 5 年增速」和「折现率」，看估值表怎么变——你会立刻明白：DCF 是思维方式，不是计算器。